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5月26日，小米集团举行一季度业绩电话会。集团总裁卢伟冰表示，公司一季度毛利结构持续优化，多业务协同让整体利润结构更加稳健。IoT业务贡献更多利润，有效弥补了手机毛利率下滑的影响，公司经营的多元化和健康度正在变得更好。
尽管全行业承压，小米手机在关键指标上展现出强韧性：全球市场份额连续23个季度稳居前三，手机均价及海外均价均创历史新高，手机毛利率超出市场预期。卢伟冰透露，今年七八月将发布新一代操作系统，带来不一样的交互体验。
面对存储涨价周期，卢伟冰强调，不能简单将成本上涨转移给消费者，而要通过产品矩阵升级和软件优化，在规模和利润间取得平衡。这一波内存涨价周期较长，去年Q4及今年Q1、Q2涨幅较大，好消息是从Q3开始压力将有所缓解。但他同时指出，整个产业需适应这一趋势，不要指望短期内有明显回落。
在AI方面，卢伟冰表示，AI与物理世界深度融合是智能科技的下一站，小米拥有10亿级硬件生态入口，有机会成为AI时代的引领者。今年4月发布的MiMo-V2.5-Pro大模型已位列全球第一梯队，小米还启动了百万亿Token免费计划。
展望未来五年，他指出公司将进入以AI重构人车家全生态的新阶段。短期而言，公司需应对成本周期、需求周期与竞争周期三重叠加带来的经营挑战；长期而言，AI将成为驱动生态价值重塑的核心变量。公司将AI定位为贯穿手机、汽车及智能家居的底层能力，并视其为下一阶段差异化竞争的关键所在。
手机业务量降价升，毛利率保持韧性
存储成本持续大幅上涨，是一季度智能手机业务面临的核心压力。小米当季全球智能手机出货量3379万台，受主动控制中低端产品出货影响有所下滑，但全球市场份额维持在11.3%，连续23个季度稳居全球前三。
在出货量收缩的同时，结构优化推动收入质量改善。智能手机业务收入443亿元，占集团总收入的44.7%。中国大陆高端智能手机销量占国内手机总销量的23.5%，平均售价达1310元，同比增长8.2%，创历史新高。
面对存储涨价周期，管理层提到，小米的应对策略包括：第一，在新的成本结构下重新进行产品定位；第二，动态平衡价格、规模和品类——去年三季度预判超长周期后，内部决定老产品不涨价，要做最后一个涨价、涨幅最小的企业；第三，改善产品结构、提升ASP，对冲规模下降带来的收入波动。
卢伟冰表示，小米直至4月中旬才对部分产品涨价200至300元，是行业中最晚、幅度最小的之一。他判断，存储成本的急涨周期将延续至2027至2028年，从三季度起或由急涨转为缓涨，但绝对值压力依然显著，对整个消费电子行业影响深远。
自研大模型跻身全球前列，AI布局加速落地
在AI大模型层面，小米于2026年4月发布MiMo V2.5系列，涵盖MiMo V2.5、MiMo V2.5 Pro、MiMo V2.5 T7S及MiMo V2.5 AMR四款模型。其中MiMo V2.5 Pro在全球权威大模型综合性能榜单中并列第一，跻身全球顶级大模型行列。
为加速开发者生态建设，小米正式启动"MiMo All 100G Token计划"，面向全球AI用户免费发放Token，计划30天内累计发放100万亿Token。截至5月12日上午，已累计发放80万亿Token。
在端侧AI方面，小米管理层指出，AI手机并非在现有智能手机上叠加AI功能，而是从以APP为核心的交互方式，向以操作系统为核心的交互范式深度转变。小米已成为国内首批通过手机端智能助手权威评测的厂商，并持续优化大模型应用效果。
汽车交付稳步推进，新车型布局高端SUV市场
一季度小米汽车交付80856辆，主力为SU7系列。这一数字低于全年55万台目标对应的运行速率，但背后是主动选择：一、二月份公司暂停老产品销售，为新车型上市腾出空间。卢伟冰表示，进入4月后，随着SU7新一代开启交付，出货量已回升至单月超3万台。截至4月30日，SU7系列上市10个月累计交付23.2万台；截至5月6日，新一代车型累计锁单超8万台，“市场需求仍在持续释放”。
5月21日，小米正式发布SU7 GT，定位跑车级SUV性能旗舰，起售价38.99万元，较SU7标准版23.35万元明显上移，进一步拓展高端市场。性能层面，SU7 GT经纽北赛道长时间调教验证，刷新SUV圈速纪录，成为“史上最速量产SUV”。
卢伟冰表示，汽车业务经历了最为艰难的爬坡阶段，“目前已走过最困难的时期”，公司将持续投入，支撑长期健康增长。出海方面，他重申2027年三、四季度为关键窗口期，策略清晰：先发达国家、后发展中国家，先高端、后中端，先右舵、后左舵。“目前准备工作按计划推进，时间表没有变化。”
以下为电话会文字实录（由AI协助整理）
卢伟冰（集团总裁）：
各位投资人朋友，欢迎参加小米集团2026年第一季度业绩电话会。2026年第一季度是我们新五年开局后的首个完整季度。过去五年，我们完成了"人车家全生态"的战略闭环，并在汽车、芯片、AI、大家电等领域取得了全面突破。面向未来新的五年，从短期来看，我们面对成本周期、需求周期和竞争周期三重叠加的挑战；长期来看，我们将进入AI重构"人车家全生态"的新阶段。
本季度集团总收入990亿元，经调整净利润61亿元。分业务来看，手机业务我们主动控制了中低端产品的出货和渠道库存，出货量有所下降，但ASP创历史新高，仍维持全球前三，连续23个季度稳居全球前三。存储成本短期猛涨使行业进入新常态，我们不会简单将成本上涨线性转嫁给消费者，而是通过产品矩阵升级、软件优化和自身运营能力，在规模和利润中取得平衡，Q1手机毛利率达10.1%。
IoT业务方面，得益于海外渠道拓展及品类增加，境外收入创历史新高，实现双位数同比增长。毛利率25.2%，充分体现多业务协同对冲单一行业波动的能力。汽车业务本季度交付80,856辆，主要交付SU7系列。截至5月6日，新一代初期发售48天累计锁单超8万台，汽车业务已走出最艰难时刻。5月21日正式发布SU7 GT，定位跑车级SUV，售价38.99万元，在纽北刷新SUV圈速纪录。
在AI方面，我们认为AI与物理世界的深度结合是智能科技的下一站。小米拥有10亿级硬件生态入口，有极大机会成为AI时代的引领者。2026年4月我们发布MiMo V2.5系列，MiMo V2.5 Pro在全球权威大模型榜单上综合智能指数位列全球开源模型并列第一，跻身全球大模型总排名第五。我们正式启动"MiMo Open 100G Token计划"，计划30天内累计发放100万亿Token，截至5月12日上午已累计送出近80万亿Token。
2026年是AI手机的元年。AI手机不是在现有智能手机上增加一些AI功能，而是从以APP为中心的交互方式走向以OS agent为中心的交互方式。我们将深度进化澎湃OS，以agent为核心，进一步加大模型和上层框架的深度耦合。今年七八月将发布新一代操作系统，带来不一样的交互体验。
历史上小米曾经经历过两个比较大的困难周期，经过每个困难周期之后，小米都变得更加强大。越是在短期尘埃的时候，越是能检验一家公司的战略定力、组织能力和执行效率。小米要坚定成为全球新一代硬核科技的引领者。
林世伟（CFO）：
2026年Q1集团总收入991亿元，综合毛利率22%。
手机×AIoT分部收入793亿元，分部毛利率22.5%，环比提升2.5个百分点。智能手机收入443亿元，占集团总收入44.7%。全球出货量3,379万台。ASP达1,310元，同比增长8.2%，创历史新高。中国大陆高端智能手机销量占国内手机销量23.5%。尽管内存价格上涨，通过主动控制中低端出货及渠道库存，手机毛利率仍保持10.1%。
IoT业务收入247亿元。境外收入实现双位数同比增长，创历史新高。毛利率25.2%，环比提升5.1个百分点。可穿戴腕带设备全球出货量第三，TWS耳机第二，平板前五。
互联网服务方面，全球MAU达7.5亿，同比增长3.8%；中国大陆MAU达1.96亿，创历史新高，同比增长8.1%。互联网服务收入95亿元，同比增长4.3%，毛利率76.1%。广告收入71亿元，同比增长7.8%。
智能电动汽车及AI等创新业务分部收入199亿元，同比增长6.9%，占集团总收入20%。受SU7系列交付量减少影响，Q1交付80,856辆，智能电动汽车销售收入191亿元，其他相关业务收入9亿元。平均税后单价23.5万元。受购置税补贴及部分原材料成本上升影响，分部毛利率20.1%。分部经营亏损31亿元。截至4月23日，新一代SU7累计交付超2.6万台；截至4月30日，SU7系列10个月累计交付超23万台。
研发开支89.5亿元，同比增长33.4%。资本开支32.7亿元，同比增长20%，其中智能电动汽车及AI等创新业务占45.6%。经调整净利润61亿元。年初至今股票回购金额达84亿港元，已超去年全年总数。
在ESG方面，4月发布2025年ESG报告，连续第八年发布。MSCI ESG评级保持A级，标普全球CSA评分获中国企业最佳TOP 1%。
问答环节
问：卢总、Alain 总两位晚上好，首先恭喜公司在手机大盘承压的情况下还能取得超预期的业绩表现。我有两个问题想请教。第一个问题，我们看到IoT业务在一季度的毛利率表现非常好，我们也注意到上周的新品发布会之后，我们的耳夹式耳机的销售也非常火，能否请管理层介绍一下今年IoT业务在实现高毛利的同时，在收入规模方面是否也能取得良好的表现？接下来的几个季度，在新产品推出和海外市场拓展方面能否看到明显的亮点？
答：去年三季度我们预判到内存成本上涨的超长周期——周期很长、涨幅很大——这会对高内存使用的产品影响较大。因此我们把IoT业务在2026年的战略重要性拉高，通过集团多业务协同来缓解竞争压力。
在国内市场，我们坚定不移推高端化。这次发布的耳夹式耳机，强烈推荐大家试一下佩戴感、外观、音质以及与超级小爱和iPhone的打通。强劲风空调Pro系列卖得非常好，冰箱保鲜非常好，空气净化器也表现优异。高端化进展速度非常不错。
在海外市场，对我们来说还是要快速上规模。海外占比还很小，但市场需求非常大。去年我们基本解决了大部分国家的准入问题。今年你会发现，在非常多国家我们的品类丰富度起来了，新零售小米之家也起来了，再加上与电商深度合作，Q1 IoT业务无论收入增长还是毛利率维持都比较好。未来海外仍有3-4倍成长空间。
海外IoT收入在Q1实现了双位数同比增长，创历史新高，占大盘IoT接近40%。
问：我的第二个问题是关于小米汽车的，我们看到SU7 GT和标准款发布之后，从购买人群的用户画像分析来看，我们有没有发现和之前的新一代初期或者去年的SU7有什么差异？这两款新车从销量和利润上，会对小米汽车在2026年整体的销量、收入和利润等关键指标上产生哪些影响？
答：这次我们发布了一高一低两款产品。增加标准版的思考：城区日常通行600公里左右续航基本满足需求，但我们的长续航版在成本或价格上有一些劣势，因此增加了标准版。增加GT版则是因为它在纽北赛道打破了SUV速度记录，几乎是SUV性能的天花板。
GT版超过一半的用户选择了42.99万元的全套选配打包价。购买人群包括：一部分SU7 Ultra用户、一部分SU7 Max用户想升级，还有很大一部分是宝马、奔驰、保时捷性能车的车主。目前GT版产能有限，每月约2000多台。
标准版非常好地解决了城区日常通行的需求。一线销售人员反馈，只要用户试驾对比，70%-80%会选择我们的标准版。毛利率方面：标准版更低，GT版更高。目前销量还没出来，但相信对总量有增强作用。
问：卢总、Alain 总晚上好。第一条问题是关于我们AI上面的，我们非常欣喜的看到小米的AI业务在今年以来有超出市场预期的一些进展，那考虑到我们现在AI业务的发展和其他的AI大厂对于AI投入的加大，想请教一下小米是怎么考虑今年160亿左右的这个AI投入的预算？从MiMo V2.5模型发布到现在还有哪些运营数据可以分享的？我们之后的大模型更新节奏会是怎么样？特别是关于miclaw，我们之后的更新计划包括下一代的AI OS的路线图和时间表是怎样的？
答：我们正在全速推进miclaw。miclaw的出现预示着一次非常重要的设备交互革命。我们快速在手机上推出MiGo，并尽快做跨端——平板、电视、可穿戴、汽车、音箱等。未来更重要的是用户数据打通、记忆打通，这会对人机交互体验带来巨大增强。今年新OS的发布将迈出非常重要的一步。
大模型迭代没有内部硬性的三个月时间表，有必要才发布。小米的AI大模型首先要为小米的业务服务，与业务深度耦合。小米有特别多的数据场景，数据飞轮起来后对大模型增强很有价值。我们也会向行业内进行Token出售，两条腿走路。
Token付费比例非常高——超过30%的Token调用量是付费的，Pro和Max版本的Token调用量超过50%。海外占比约50%左右。留存率非常高。AI投入预算年初说的是160亿，但会随业务发展调整，一定是基于算清楚ROI的前提下。
问：我的第二条问题可能是关于汽车业务的，从交付量来看，一季度超过了8万台，4月份其实也超过了3万台，那这个相对于我们全年55万台的交付目标的run rate似乎是有一些差距的。想请教一下，我们在未来几个季度对于新车型的规划是怎样的？另外关于汽车业务和新业务这部分毛利率，我们看到一季度环比有一些下滑，可否帮我们量化一下购置税补贴的影响有多少？对于二季度和全年在汽车和新业务整体的毛利率趋势应该怎么判断？
答：Q1一二月份我们只有SU7一款车交付。这次迭代换新，我们用了差不多两个月停售老产品、等待新产品，避免对老用户的"背刺"。这样做确实口碑非常好，但导致Q1只有8万多交付。4月份交付量已经起来，实际比3万台高不少。Q2会有更大期待。今年下半年还有一款更大、新平台、多车型的车上市，非常有创新性和竞争力。全年55万台目标有信心。
Q1汽车毛利率下滑有几个原因：购置税补贴（每台约1-1.5万元）、展车销售、电池和存储等成本上涨。但由于ASP在同行业处于较高水平，成本上涨影响相对可控。Q1只交付8万多台也影响了固定成本摊销。Q2开始交付新一代SU7、标准版及GT版，量会上升；GT交付将拉动ASP；供应商持续降本也有对冲。
问：卢总、Alain 总晚上好。第一个问题是聚焦我们的手机业务，我们看到确实在今年整个存储成本压力比较大的情况下，一季度小米的手机业务不管在出货量还是毛利率方面，还是体现出了一部分经营的韧性。想请教一下，往后来看以及往27年来看趋势，我们怎么样在这样的危机和挑战并存的市场当中平衡业务的几项指标，包括量、价、毛利率等等？
答：内存成本上涨的长周期趋势没有偏差——周期很长、涨幅很大。到今年Q2，合约价上涨了约5倍，对手机BOM成本是巨大挑战，会延续到27-28年。预计从Q3开始从急涨进入缓涨，但基数太高，压力仍然很大。
我们的策略：第一，动态平衡售价、成本、量、利润之间的关系。Q1量有所下降，但ASP涨了近10%，毛利率比去年Q4涨了近2个点。第二，在新的成本架构下重新定义产品，不能简单把原产品涨价卖给消费者。第三，老产品尽量不涨价，涨价尽量晚、尽量少——4月中旬才涨200-300元，行业最晚、幅度最小。同时要抓住AI和AI手机这一波大机会。
问：我的第二个问题想请教一下，在汽车出海方面，结合我们后续的新车发布节奏，包括我们在海外的这个新零售的门店数量也在持续往上走，能不能把这一部分给我们做更多的分享？
答：大节奏没有变化——27年三四季度出海。策略：先发达国家、后发展中国家，先高端、再往中端走，先右舵、再左舵。团队正在紧锣密鼓准备，出海比较复杂——强管制产品、法律法规约束、产品本地化适配、渠道网络布局等。目前推进速度on schedule。
问：卢总好、Alain 总好。第一条问题，关于我们的MiMo大模型，刚才领导有提到日均调用量已经突破了1万亿Token，我想具体请教一下，目前我们这个Token plan的用户转化率和留存率大概是什么样的情况？包括我们对整个AI团队后续在商业化侧面上，是不是现在有一些内部的考核指标可以跟我们做一些分享？
答：付费比例超过30%，Pro和Max版本Token调用量超过50%，海外占比约50%，留存率非常高。但现在还没有到业务闭环的阶段，行业还有很多新模型在发布，我们还在迭代周期。目前是在增长阶段收集数据、迭代模型，还没有把Token收费做成很大业务。
问：我第二个问题想请教一下关于IoT的业务，刚才有提到海外的IoT业务在一季度增速和占比都提升得非常快，那可否请领导帮我们对后续三个季度，包括特别是到今年年底，我们海外IoT业务的增长还有占比大概有没有什么新的指引？
答：IoT是未来几年平衡内存成本上涨对手机影响的重要平衡器。中国市场坚定不移走高端化，这次发布会所有产品都达到内部目标，耳夹式耳机超目标两倍。海外空间非常大——前期占比少的原因：产品适配性开发、海外准入门槛高、渠道问题。过去两年花了很多时间解决准入问题，从去年开始加大电商投入，今年开始加大小米之家投入。Q1海外IoT增长快速，这是一个长周期的持续增长。海外IoT有3-4倍的成长空间。
问：感谢卢总、Alain 总给我发言机会。首先我想要再follow一下刚才AI大模型这边的问题，市场里面有很多的大模型公司可能也会借着六七月的时间再发布一个更新的版本，大概每三个月或几个月就会有一个迭代。想请教一下公司MiMo大模型的更新时间点会按照市场的节奏去做，还是会有自己的策略考量？对于刚才讲到调用的部分，小米的大模型在市场里面想要做一个怎样的定位？其次，对于公司整个效率可以怎么提升？会不会体现在OPEX的优化上？
答：没有内部硬性三个月迭代时间表，有必要才发布，不能为了发布而发布。小米的AI大模型首先要为小米业务服务，与业务深度耦合。小米有特别多的数据场景，数据飞轮起来后对大模型增强很有价值。我们也会向行业内进行Token出售，两条腿走路。
我们不是独立的大模型公司，不会为发布而发布。内部鼓励员工使用MiGo模型，既帮助提效，也生成更多数据迭代模型。
问：第二个问题是关于EV跟AI跟新业务这部分，一季度经营亏损大概是31个亿，如果接下来因为交付量上去，应该有机会可以cover，但也要看公司在AI这边的投入。想展望一下EV、AI跟新业务这个部分今年的经营利润方向应该怎么预判？
答：Q1经营亏损31亿，主要是因为交付量下降（Q1基本没交付新一代SU7）。Q2环比的交付量肯定会提升。同时会继续加大AI投入。最终运营利润/亏损是交付量、毛利率以及AI投入叠加的结果。
问：卢总、Alain 总晚上好。第一个问题是关于SU7的，SU7的出货量在2025年下半年达到高峰后开始回落，想问一下管理层认为背后的原因是什么？公司如何重新拉回SU7的成长动能？
答：回落原因：第一，初期交付周期最长到10个月，对用户等待产生干扰，部分用户转到其他品牌；第二，产品线布局有缺失——城区日常通行600公里续航已满足需求，但我们原来只有800公里长续航版，缺少标准版。
这次发布一高一低两款产品——增加标准版和GT版，来拉回成长动力。从过去周末的试乘试驾和锁单来看，表现非常不错。
问：谢谢各位管理层给我这个机会。第一个问题，今年一季度的毛利率表现确实非常稳健，环比有明显改善。想问一下，如果单纯从手机也好、消费电子也好，未来一段时间这个部分的获利性或者是毛利性的掌握应该是一个什么样的趋势？考虑到存储还在继续涨价。
答：在成本上涨趋势下，压力会持续。核心是要平衡规模、利润、市场份额。更重要的是：用户为什么愿意比原来花更多钱买你的产品？我们的策略是不要简单把原产品涨价卖给消费者，要在新成本架构下重新定义产品线上炒股配资之家网，让用户觉得超值。规模下降是必然的，但ASP提升可以大部分抵消规模下降对收入的影响，再管理好毛利率，毛利总额就是可控的。
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